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グローバル化と資本コスト：Globalization & Capital Cost

労働分配率と消費に影響：Affecting Labor Share & Consumption

今週（3月20日）号の「週刊エコノミスト」に、北野一JPモルガン証券チーフストラテジストが興味深い論評を寄稿している。
それによると、日本の現在の金利水準は、よく指摘されるように「低すぎる」とはいえない。なぜなら資本市場がグローバル化して、日本では外国人投資家などにより高い利益を要求してきているので、株主資本コストが上昇しているからである（金利は負債である他人資本のコスト）。
その結果、多くの日本企業は営業純益を増加させる一方で、労働分配率を引き下げるか、少なくとも引き上げないという事態になり、それが賃金と消費の停滞を招いているために、金利を今のように低く据え置かざるをえないという。
結論として、グローバル化の時代に、先進国の賃金の低迷について中国やインドがよくその原因として指摘されるが、資本市場のグローバル化による資本コストの上昇も同様に重要な原因として考えるべきであるとしている。
参考：
「週刊エコノミスト」（最新号目次）
http://www.mainichi.co.jp/syuppan/economist/

There is an interesting article in the current (3/20) issue of Weekly Economist (Ekonomisuto), written by JP Morgan Securities Chief Strategist Hajime Kitano.
He maintains that the present level of interest rates in Japan is not too low as often pointed out, because own capital cost (as opposed to borrowed capital cost represented by interest rates) is increasing as the capital market is globalized and pressuring corporations to earn higher returns, through foreign investors in the case of Japan.
As a result, many Japanese corporations are increasing net earnings while decreasing (at least not increasing) their labor share, leading to stagnant wages and consumption, which can justify the current low level of interest rates.
He concludes that in the age of globalization, China and India are often blamed for stagnant wages in advanced countries, but at least equally important may be the factor of increasing capital cost in the globalized capital market.

1. 2007/03/13(火) 23:51:26|
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